Стоимость бивалютной корзины на закрытие торгов составила 36,46 руб, что на 43 копейки ниже уровня предыдущего закрытия.
Напомним: официальный курс доллара, установленный ЦБ с 12 декабря, потерял 41,61 копейки – до 30,2107 рубля. Официальный курс евро составляет 44,4913 рубля, по сравнению с предыдущим значением он понизился на 58,22 копейки.
Главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков констатирует, что хорошие новости с американского рынка труда и проблемы у Dubai World на прошлой неделе ощутимо повлияли на рынки, не обойдя стороной и Россию. Доллар укрепился относительно основных валют. Баррель нефти подешевел, хотя его цена все еще вполне устраивает Россию. Тем не менее, курс рубля к бивалютной корзине покинул зафиксированный в середине ноября пик в 35 рубля. Эта коррекция вполне закономерна, если учесть, что приток капитала способствовал искусственному укреплению российской валюты в последние месяцы. Теперь же потоки капитала явно сменили направление и стали возвращаться в долларовое пространство. В результате курс рубля вновь стал демонстрировать высокую волатильность, что тоже следует считать здоровой тенденцией, поскольку ЦБ в последнее время воздерживается от активных интервенций на валютном рынке, позволяя обменному курсу свободно следовать за внешними рынками.
Так или иначе, вслед за популярной в начале осени игрой на разнице в процентных ставках развивающимся рынкам, равно как и рынку сырья, было бы вполне естественно пережить фиксацию прибыли в той или иной форме. Тем временем вовсе не доказано, что источниками недавнего укрепления доллара являются фундаментальные экономические показатели. В США, несмотря на обнадеживающую статистику рынка труда, экономика пока не подает признаков выздоровления, особенно ее государственный сегмент. Государственный долг достиг 75% ВВП страны, и его обслуживание в условиях экономического спада в нынешнем году и ожидаемого плавного подъема в следующем по-прежнему является трудной задачей для правительства. Ожидать, что в обозримом будущем ФРС США повысит процентные ставки, не приходится, полагает аналитик «Тройки».
В этом случае доллар, как многие полагают, еще останется на некоторое время carry trade валютой, которая будет стимулировать игру на разнице в процентных ставках - собственно говоря, как и прочие низкодоходные валюты. В конце концов, начнется фиксация прибыли. У инвесторов есть возможность выбирать (и она сохранится в краткосрочной перспективе) между вложением средств в США - которые традиционно считаются «тихой гаванью», но с высоким долгом, низкой доходностью и туманными краткосрочными перспективами - и в более динамично растущие развивающиеся рынки. Некоторые инвесторы, весьма вероятно, предпочтут более высокий риск и выберут второй вариант, уверен Евгений Гавриленков.
В последние месяцы капитал больше стремится в страны, где темпы экономического роста либо уже сейчас относительно высокие, либо прогнозируются на более высоком уровне, чем в США. В числе таких стран - Бразилия и Россия. При этом, мировая финансовая система, вероятно, продолжит надувать «мыльные пузыри», по крайней мере, еще некоторое время. Переток средств на развивающиеся рынки в рамках carry trade должен рано или поздно завершаться фиксацией прибыли, а, соответственно, нельзя исключать и роста волатильности на валютных и прочих рынках подобной той, что наблюдалась в последние месяцы, подчеркивают в «Тройке».
Будучи главной мировой резервной валютой, доллар в обозримом будущем, скорее всего, останется главным источником ликвидности в глобальном масштабе. Тем временем игра на разнице в процентных ставках и регулярная фиксация прибыли поможет довольно ощутимо сократить дефицит счета текущих операций в США благодаря процентному доходу, получаемому в других странах. Если экономика США и других развитых стран будет вялой, то весь остальной мир будет периодически подвергаться стрессам от постоянной смены направления потоков капитала. Волатильность, наблюдаемая на рынках в последние месяцы, может стать регулярным явлением, а амплитуда колебаний – возрасти, полагает эксперт.
По прогнозам «Тройки Диалог», макроэкономическая политика в целом станет как никогда осторожной: не только не будет бездумного повышения бюджетных расходов, но уйдет, скорее всего, в прошлое и интервенционистская денежная политика - еще одна российская экономическая реалия времен бума на рынке нефти. Инфляция в следующем году действительно может быть низкой. Процентные ставки сблизятся с показателем инфляции, что создаст стимулы для рынка рублевых облигаций и поддержит рост. Рубль, по всей видимости, будет и далее укрепляться, однако довольно умеренными темпами. При этом обменный курс может показывать даже более ощутимые колебания, чем в последние недели.
