1. Введенный вчера запрет на импорт продовольствия из США, ЕС, Канады, Австралии и Японии может иметь крайне негативные долгосрочные последствия. В принципе, Россия уже с начала этого года практиковала ограничения на ввоз мяса, что привело к снижению объемов импорта мяса на 40% с начала этого года и ускорению роста цен до 11% г/г в июле этого года с нулевого роста годом ранее.

Так как на мясо приходится примерно 9% потребительской корзины россиян, мы считаем, что эти ограничения – одна из главных причин высоких показателей инфляции в этом году. Введенный вчера запрет распространяется на продовольственные товары, на долю которых суммарно приходится 20% российского ИПЦ, что приведет к усилению инфляционных рисков в 2014-2015 гг.

2. Последнее решение правительства ввести региональный налог с продаж (который может доходить до 3%) негативно отражается на прогнозе инфляции на 2015 г. Так как отдельные регионы испытывают трудности с финансированием социальных обязательств, мы ожидаем, что этот налог будет активно использоваться, вызвав разовый скачок цен. По нашей оценке, введение налога с продаж, при прочих равных условиях, добавляет минимум 1 п. п. к инфляции.

3. Налоговый маневр в нефтяной отрасли на 2015 г., судя по всему, будет одобрен, что предусматривает увеличение налоговой нагрузки на НПЗ. По оценке нашего нефтегазового аналитика Александра Корнилова, это приведет к 5%-му повышению внутренних цен на бензин, что негативно для инфляции.

4. Хотя в этом году в России тарифы естественных монополий для промышленных предприятий были заморожены, сейчас естественные монополии обратились с просьбой об их повышении на 10% в 2015 г. Это может добавить еще примерно 1,0-1,5% к инфляции в будущем году.

5. Наконец, сохраняющееся давление на курс рубля имеет негативные инфляционные последствия.