Во вторник Кабинет Министров наконец-то подал в Верховную Раду проект государственного дефолта, в международных резервах у нас было $15 млрд. По оценкам Павла Ильяшенко, старшего экономиста AYA Capital, к концу 2014 года, скорее всего, останется около $8 млрд, из которых $3 млрд могут обладать качеством высокой Международного валютного фонда $7,441 млрд в рамках программы stand by, одобренной руководством Фонда. Первый транш в размере $3,2 млрд Украина получила в мае, второй ($1,39 млрд) — в сентябре. Однако с очередным траншем, который должен был поступить в декабре, МВФ не спешит из-за того, что обещанные украинским правительством реформы никак не удается воплотить.
Таким образом, по словам министра финансов Наталии Яресько, только приятие налогового и бюджетного пакета в Раде до 26 декабря, дает шансы на получение очередного транша МВФ в размере $3 млрд в начале января 2015 года.
"Как бы там ни было, МВФ — это все же благотворительная организация, его цель — заработать на кредите", — говорит Владимир Вахитов, профессор Киевской школы экономики. МВФ дает кредиты под реформы, и просто так нам денег больше никто не даст. По словам Вахитова, у Фонда нет такой необходимости спасать Украину, в отличие от той же Греции.
На 2015 год программа предусматривает предоставление четырех траншей по 1,372 млрд SDR ($2,126 млрд) в марте, июне, сентябре и декабре. Таким образом, в 2015 году Украина сможет получить $8,504. Однако и этого недостаточно — по подсчетам Кабмина, потребности страны в финансировании составляют $15 млрд к началу 2016 года.
Еврооблигации
Скорее всего, чтобы добрать недостающее финансирование, правительство будет пытаться занять под еврооблигации, считает Вахитов, но и тут окно возможностей сужается. Украинские суверенные облигации явно непривлекательны для инвесторов (к 25 декабря доходность суверенных облигаций, деноминированных в долларах с погашением в сентябре, 2015 достигла 61%).
Напомним, международное рейтинговое агентство Standard&Poor"s неделю назад понизило суверенный рейтинг Украины до уровня "ССС-" с "ССС" присвоив рейтингу негативный прогноз. По шкале S&P это указывает на "высокую на данный момент подверженность кредитным рискам; финансовые обязательства могут быть выполнены при наличии благоприятной деловой, финансовой и экономической конъюнктуры". А этого у нас, увы, в ближайшее время не предвидится.
"Когда доходность ближайшего выпуска суверенных еврооблигаций превышает 50% — это значит, что рынок уверен в неизбежности реструктуризации долга, — поясняет Павел Ильяшенко. — Однако, украинский рынок еврооблигаций не столь эффективен, чтобы этот "сигнал" рынка стоило воспринимать, как неизбежность".
Путинские евробонды
Поднимая вопрос об опасности дефолта, чаще всего говорят о возможности дефолта по части обязательств, в частности, по российским займам. По мнению Илларионова, Россия — агрессор, и она не упустит возможности ударить по экономике Украины, прежде всего, воспользовавшись тем, что Украина имеет перед ней долги.
Речь идет о тех самых $3 млрд займа, который был предоставлен правительству Азарова в конце 2013 года через выкуп евробондов и срок погашения которого наступает, соответственно в декабре 2015 года. "Дискуссии о том, что РФ может потребовать досрочного погашения идут уже несколько месяцев, но, видится, что и эта ситуация может быть разрешена политически", — считает Станислав Шишков, директор биржи "Перспектива".
Глава Минфина Наталия Яресько уточнила, что Киев не ведет переговоров с РФ о возможности реструктуризации этих еврооблигаций. Как пояснил Владимир Вахитов, с российским займом не все так просто для самой России, и если бы она могла потребовать досрочного погашения, то уже давно сделала бы это, учитывая специфику отношений между двумя странами. По словам экономиста, в данном случае РФ ограничена условиями контракта, в котором четко прописано, при каких обстоятельствах Путин получит такое право. "Другой вопрос, что к этой границе мы уже подходим вплотную", — говорит Вахитов.
Если мы переступим черту
Если запланированный пакет реформ принять не успеют, резервы сократятся до недопустимых показателей, а сальдо платежного баланса не станет положительным, мы, конечно, рассчитаться по долгам не сможем. В таком случае начнутся долгие и тяжелые переговоры о реструктуризации существующего долга пока не возобновится внешнее финансирование.
Андрей Илларионов, рассуждающий о такой перспективе, особенно драматичен: "Это стоит определенных денег, реструктуризация проводится по более высоким ставкам и с более деструктивными условиями, при этом общая сумма долга не уменьшается, а увеличивается. Это ведет к снижению курса нацвалюты, как следствие — ускорение инфляции и снижение финансирования важнейших отраслей".
